学习随笔/学习“伪成长”和“高杠杆”的思考

学习昨晚书房文章“警惕伪成长”和后院今天“高杠杆”的思考，随手记录。

→好成长，自带高杠杆绝缘体。

→伪成长，大多需要高杠杆来腾飞。

说明～

学习《警惕伪成长》原文链接→

https://mp.weixin.qq.com/s/Bt2T0NH_dOY_9oGA0uSpDA

本文作者为知名大V唐朝，我们的老唐校长。

“帅帅”，为唐门7师兄之一，不知道在哪里看到他的这句话了，印象很深刻。

1，好成长、低杠杆与躺着赚钱的投资者

结合之前挖到帅帅一句话聊下因果关系

帅帅说→

→钱都让又“懒”又“笨”的人（投资者）赚去了😁

→他们总是买入优质股权，然后啥也不干🙃 🤑

来看几个的因果关系

①好生意的好成长

→不需要大量新增投资，自己滚已经非常好了。

→长期看，有些借钱反倒是损失，例如茅台上市

②好公司不需要高杠杆

→自己滚可以，也就不需要借钱，导致高杠杆

→当然，不反对良性杠杆，例如预收款、供货款、必要扩张所需融资。

③躺着赚钱的懒股东

→买入然后啥也不干就赚钱了

→不担心自己的产品被日新月异的市场新变化淘汰。

→不担心管理层为了应对新变化去借钱，而导致“高杠杆”

2，感受白酒好生意

然后结合昨晚上的“伪成长”和今天的“高杠杆”，来看看看白酒好生意，感受一下。

①在“制造业”领域来看，一般的“成长”投资中，主要包括研发投资、固定资产投资、大量会随时间贬值的存货。

②而白酒基本没有啥研发投资，

存货是越来越值钱，

固定资产就是主要的，

其中重点是建构筑物（房子和窖池），但建构筑物能做的没啥特殊要求，剩下的就是常说的设备资产。

→用久了，坏了or不能满足新工艺要求or维修成本太高？

→就需要→投资买新的。

→但是，酒企的不需要，主流酒企设备成新度很低，都是破烂设备继续用。

所以主流白酒企业基本不会有大额投资，既然没有大额投资，自然不需要高杠杆。

也就应对了又懒又笨的人去赚钱。

→补充说明，也不能容忍那种，不愿意花小钱提升效率的行为，而靠高额的人工成本去消耗。

3，看看几个酒企的设备成新度

这里统计几家的设备资产数据，看下，都不需要花钱去更新设备。

①五粮液设备成新度=设备资产账面价值9亿元÷原值61亿元=15%

（一堆破烂，五粮液有塑料、玻璃等别的生意，从这里看，做的也不怎么样）

②洋河设备成新度=设备资产账面价值13.6亿元÷原值38亿元=36%

③茅台设备成新度=9.8亿元÷30亿元=33%

这个成新度扣除设备资产的5%的残值，成新度更低，也就是说，白酒企业普遍都属于不需要持续投资的。

再来看看→

→好成长，自带高杠杆绝缘体。

→伪成长，大多需要高杠杆来腾飞。